Время сказать "нет": военный фильтр для государственных инвестиций

Зимой 2026-го, когда энергосистема находится под постоянным огнем, а экономика держится на внутренней прочности и поддержке партнеров, государственная система управления финансами проходит сложнейший экзамен.

Как реформа управления публичными инвестициями (ПИМ) будет способствовать переходу от советской логики распределения – где финансируется "все понемногу", а на самом деле ничего до конца – к логике стратегической концентрации – в колонке для РБК-Украина соучредительницы аналитического центра We Build Ukraine Анны Юрченко и специалиста по инвестициям Романа Филя.

Читайте также: Люди - главный капитал. Как Украина инвестирует в поддержку молодых талантов

Главное:

• Инвестиционный портфель оторван от реальности: общая стоимость проектов в системе DREAM (12,5 трлн грн) в 24 раза превышает финансовые возможности государства.

• Ловушка распыления ресурсов: при нынешних темпах финансирования на реализацию всех планов понадобится более 20 лет, что в условиях войны является стратегическим риском.

• Управление дефицитом вместо "каталога намерений": государственная политика должна перейти от советского распределения средств "всем понемногу" к жесткой концентрации на приоритетах.

• Три уровня выживания: ключевыми критериями отбора проектов должны стать физическое жизнеобеспечение (энергетика), экономический фундамент (экспорт) и только потом – долгосрочное развитие.

• Качество важнее масштаба: настоящая амбиция государства – не тысячи "приоритетных" идей, а несколько критически важных программ, реализованных безупречно и вовремя.

Портфель, превышающий реальность

Цифры существующих проектов – впечатляют. Единый проектный портфель публичных инвестиций государства на 2026 год содержит проекты на общей стоимостью 12,5 трлн грн или 300 млрд долл США. В системе DREAM аккумулированы сотни проектов и программ: от восстановления школ до мегапроектов в логистике. Масштаб выглядит амбициозно, почти монументально.

Однако есть другая цифра – 111,5 млрд грн. Это реальный ресурс публичных инвестиций, который мы имеем на 2026 год. Причем только 48 млрд грн из них – это наши внутренние налоги, остальное – кредиты и гранты.

Конечно, не все эти проекты планируются к реализации в течение этого года, но если разделить общую стоимость на период внедрения этих проектов, получим четкую цифру: наш инвестиционный портфель в двадцать четыре раза превышает нашу финансовую состоятельность.

При нынешних темпах финансирования, чтобы реализовать все запланированное, нам понадобится более двух десятилетий абсолютной стабильности. Чего в условиях большой войны не может гарантировать никто.

Ловушка "каталога намерений"

Проблема даже не в деньгах. Проблема в том, что инвестиционная политика, игнорирующая реальные ограничения, перестает быть политикой. Она становится "каталогом намерений". А каталог намерений не способен дисциплинировать государственный аппарат.

Любая взрослая стратегия начинается с признания ограничений. А управление публичными инвестициями, особенно в наших реалиях - это прежде всего управление дефицитом.

Сознательное распыление ресурса становится стратегическим риском. Каждая гривна, потраченная на второстепенный объект в мирном регионе, – это гривна, не вложенная в энергетическую безопасность Харькова или Одессы, в защиту критических узлов логистики или в производства, генерирующие налоги для армии.

Иерархия выживания: Три уровня приоритетов

Если система управления инвестициями не способна сказать "нет", она не работает. Сегодня мы должны применить жесткий военный фильтр приоритетов:

1. Физическое жизнеобеспечение: Энергетика, теплоснабжение, защита сетей. Это база, без которой все остальное теряет смысл.
2. Экономический фундамент: Проекты, обеспечивающие экспорт и валютную выручку. Транспортные коридоры и инфраструктура для бизнеса.
3. Долгосрочное развитие: Проекты, которые мы готовим "на завтра", но реализуем только тогда, когда защищены первые два уровня.

Если в портфеле на двенадцать триллионов эти уровни растворяются среди сотен менее критических идей, это означает, что мы все еще находимся в иллюзии контроля. Потому что масштаб портфеля не равен его качеству, а иллюзия охвата не заменяет концентрации на стратегических вещах.

Зрелость против амбиций

Более того, подготовка качественного проекта - с анализом затрат и выгод (CBA), фискальными рисками и технико-экономическим обоснованием - требует времени и интеллектуального ресурса. Очевидно, что просто невозможно иметь тысячи "приоритетных" проектов одновременно, потому что у нас физически нет такого количества человеческого капитала и финансовой способности.

Реформа ПИМ – это наш шанс стать взрослыми. Это переход от государства, распределяющего субвенции под давлением лоббизма, к государству, инвестирующему в результат. Но для этого нужна политическая воля признать реальность. Настоящей амбицией сегодня является не портфель на двенадцать триллионов, а несколько критических программ, реализованных безупречно и вовремя.

Зима задает нам простой вопрос: знаем ли мы, что является жизненно необходимым? Ответ на него определит не только успех реформы, но и прочность нашей экономики и государства в целом.

Читайте также: Реформа публичных инвестиций продолжается: Шуляк рассказала, какие проекты внесены

Единый портфель публичных инвестиций: подано 150 проектов, в 2026 году профинансируют 200 млрд грн